凈利普遍下滑、股價全線受壓 造紙行業發展面臨重重挑戰
眾所周知，造紙行業作為國家經濟建設重要的基礎原材料工業，在國家經濟發展中擁有著舉足輕重的地位。紙張的消費水平代表了一個國家或地區的科技與經濟的發展水平的標志之一。
然而，自2018年史上最嚴環保措施出臺后，對于造紙行業來說無疑是“雪上加霜”。在這樣的情況下，我國的造紙行業發展情況如何？行業相關的上市公司的經營情況怎樣？這一領域的投資價值又如何？
1、全線飄綠的紙業股：玖龍下跌逾3%，理文一個月內跌幅逾20%
8月13日，港A兩地紙業股幾乎全線受壓。A股市場中，20只紙業概念股中僅有4只概念股上漲，其余個股則紛紛下跌。其中，齊峰新材和銀鴿投資下跌近3%，領跌整個紙業板塊；晨鳴紙業則下跌2.88%，民豐特紙和美利云下跌逾2%。
此外，當日港股市場的紙業股也“全軍覆沒”，其中陽光紙業和玖龍紙業下跌逾3%，晨鳴紙業下跌2.2%，理文造紙下跌1.47%。并且，理文造紙一個月內跌幅逾20%。
2、凈利潤普遍下滑，紙張價格較去年同期大幅降低
先看在一個月內跌幅逾20%的理文造紙。根據公司發布的2019年中期業績報告數據顯示，其營業收入為129.47億港元，同比下跌20.9%；毛利23.37億港元，同比下跌43.3%；公司擁有人應占期內盈利16.8億港元，同比下跌43.6%。受營收凈利雙降的利空消息刺激，其中在8月15日當天還跌出最低價3.96港元，截至8月16日的總市值為183億港元。
就此，理文造紙在財報中表示，2019年上半年，受供給側改革等因素影響，造紙行業面臨著一定的挑戰和調整，理文造紙穩中有緩，上半年銷售量及利潤均有所下降，不過均在集團預期之內，集團戰略目標保持不變。
事實上，除理文造紙以外，其他造紙業上市公司的情況也并不好過。
再看全國惟一一家A、B、H三種股票上市公司的晨鳴紙業8月15日也披露了半年報。數據顯示，上半年公司完成機制紙產量215萬噸、銷量239萬噸，營業收入133.49億元，同比降低14.16%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.1億元，同比下降71.43%。
對此晨鳴紙業也表示，受宏觀經濟形勢的影響，造紙行業整體景氣度不高，紙張價格較去年同期大幅降低，尤其是一季度業績不理想，導致上半年經營利潤較去年同期下降。
另外，此前宜賓紙業發布公告稱，預計上半年凈利潤約1600萬元，比上年同期下降92.65%。公司扣非凈利預計虧損約8000萬元，上年同期虧損303.9萬元。而對于業績下滑，其在財報中表示，上半年，國內造紙市場持續低迷，需求下降，導致紙張價格下降較大。此外，報告期內確認搬遷補償金額為0.93億元，也與上年同期相比減少約1.17億元。
3、利潤總額同比下降30%，造紙業到底怎么了？
由上可看出，今年上半年以來，造紙行業的上市公司經營狀況并不理想。那么，整個造紙行業的情況又是如何呢？
根據國家統計局公布的數據顯示，今年1-5月份，在41個工業大類行業中26個行業利潤總額同比增加，15個行業減少。其中，造紙和紙制品行業1-5月營業收入為5410.1億元，同比減少1.2%，利潤總額為221.5億元，同比減少30.3%。印刷和記錄媒介復制業1-5月營業收入為2475.2億元，同比增加2.5%，利潤總額為145億元，同比增加5.7%。
隨著國家對環境治理的不斷深入，造紙企業成為重點關注對象，重污染的小型紙廠被迫退出市場，不少造紙企業出現虧損。根據中商產業研究院監測數據顯示，2018年造紙企業6704家，虧損企業1045家，同比增長23.5%，虧損面15.6%，較2017年有所擴大。同時造紙企業虧損規模也有所擴大，2018年造紙企業虧損80億元，同比增長58.3%。
2018年中國造紙企業主營業務營收13727.9億元，同比增長8.3%。雖然，不少造紙企業因環保而破產，但是中國造紙企業集中度提升，大型造紙企業主營業務營收增長，從而帶動整個行業主營業務營收攀升。
前瞻產業研究院數據顯示，2018年包裝用紙生產量690萬噸，較上年增長-0.72%；消費量701萬噸，較上年增長-0.85%。2009~2018年生產量年均增長率2.05%，消費量年均增長率1.99%。
從產能方面的數據來看，包裝用紙行業產能前四的公司分別是玖龍紙業、理文造紙、博匯紙業和山鷹紙業。其中，玖龍紙業、理文造紙在港股上市，是目前國內造紙行業規模最大的兩家公司；博匯紙業和山鷹紙業在A股上市。玖龍紙業目前有約1335萬噸包裝用紙產能，公司在廣東東莞、重慶、天津等地均有設廠，產能在全國范圍內布局十分廣泛，牢牢占據包裝用紙行業的龍頭地位。而位居第二的理文造紙，也有將近700萬噸包裝用紙產能。根據2018年各公司的產能數據測算，包裝用紙行業的CR4僅為30.23%，CR8也僅為38.92%，行業集中度較低。
前瞻產業研究院認為，經過環保去產能，部分中小落后產能被淘汰，行業集中度有所提升，而隨著行業龍頭逐漸開始擴產能，造紙行業的集中度有望進一步提升。
4、未來造紙行業的投資價值又到底如何？
如此一來，未來造紙行業的投資價值又到底如何？
中商產業研究院表示，近幾年，我國造紙行業在黃金十年(2000年-2010年)階段所積累的一些問題開始集中爆發，比如原材料進口依賴度高，產品結構不均衡，高端紙品依賴進口，國內廢紙回收系統不完善等問題。2018年造紙行業受到環保持續趨嚴、原料供給受限等因素影響。內憂外患之下，眾多造紙企業加速淘汰落后產能，開始紛紛布局海外產能，同時，造紙企業紛紛通過向上下游的延伸，向產業鏈一體化方向發展，以實現從源頭控制原材料降低成本，開拓包裝業務緩解需求受市場波動影響程度。
2019年雖然外部環境還存在諸多不確定因素，因此造紙產業依舊會是挑戰與機遇并存的一年。2019年造紙行業或延續行業低迷態勢。造紙行業整體形勢不容樂觀，這波嚴峻考驗就像大浪淘沙，具備優勢的“剩”者才能為王。
國家統計局則認為，雖說當前整個造紙及紙制品行業運行情況不甚樂觀，但是，我們從其他信息中心又可以看出，造紙行業在整個輕工業中的競爭力還是很強的。
6月25日，2019中國輕工業百強企業名單發布，玖龍紙業、晨鳴紙業、華泰集團、山鷹國際、太陽控股、理文造紙、亞太森博、博匯集團、中國紙業投資、金海漿紙等10家企業被評為中國造紙行業十強企業。中國造紙企業競爭優勢明顯，6家造紙企業進入中國輕工業百強企業前二十強之列。
此外，從國家統計局的行業景氣指數來看，僅2009年我國造紙及紙制品行業景氣指數低于100，處于不景氣狀態；2010年以來我國造紙及紙制品行業景氣指數始終高于100，均處于景氣狀態。但值得注意的是，2018年以來，造紙及紙制品行業景氣指數就逐漸下滑，2018年一季度景氣指數為130,2018四季度末景氣指數為118.6，但行業景氣指數仍處于較高區間。因此，行業未來被看好。
銀河證券研報指出，把控上游原材料資源將有所緩解龍頭企業受成本波動影響過大的問題，并且通過拓展上游業務形成協同效應將助其擴大領先優勢，最終形成與成熟市場相似的寡頭競爭格局。政府環保政策逐步落實將從外部加速造紙行業完成去產能目標，從而進一步提升市場集中度，利好行業龍頭企業發展。